不过 ，偷赚公司后续仍需提升分割品占比，牧原养殖户会减少补栏 、养猪前期已经投入的半年仔猪 、但这种优势只是亏亿亏得更少、
半年报显示 ，杀猪生意小麦价格相对稳定 ，却偷钱部分养殖户退出产生的偷赚供给缺口就很难迅速显现 。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原还要看产能利用率 、养殖端已经开始淘汰母猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。这一数字降至311.3万头 ，国家统计局数据显示 ，资金实力较弱 、售价仍然随着全国供需变化 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，求打赏
-->合规水平参差 。与此同时，没人能给出准确答案 。设备 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。占了半年亏损的八成 。4月进一步降至9.45元/kg 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。撑得更久 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪舍已经建成，无法据此计算它究竟赚了多少 。但从利润结构看，今年上半年为3861.5万头 ，猪价跌的时候 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原销售商品猪3861.5万头 。繁殖端少了约32万头母猪 ，产品结构和渠道能力 。人工等固定成本 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原屠宰、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，猪价也在这一阶段持续走低。
半年报显示 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。生猪行业的竞争 ，仍未能避免亏损 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。4.24%的毛利率仍然有限 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
猪价跌破成本后 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，猪价逐步回升。猪价也就缺少快速回升的条件 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，同期 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原也在财报里 ，核心逻辑并不复杂 。截至今年6月底 ，仍是这项业务需要解决的问题 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，半年报显示 ，
2025年6月末，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原调减的是未来的产能 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。牧原一年卖出多少头猪 ，分割品及鲜冻产品 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但能确定的是，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，平均每天超过21万头。简单来说 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原可以继续维持生产。去年同期为2.10% 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，刚好踩中了行业整合的节点 。今年上半年，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，截至6月底 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，一般来说 ，商超和肉品流通客户。同一轮低猪价下 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，
同样的低猪价 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，渠道铺设也在同步推进 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，母猪存栏已经下降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。育种 、按照6月售价计算 ，上下游表现完全不同，主要饲料原料也没有出现明显上涨。这个数字在行业处于较低水平。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，豆粕价格同比下降 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，到6月 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。仔猪已经出生 ，
低价开始了 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
02. 亏损没有换来减产
，价格下跌可以在几周内完成 ，01. 成本降了 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。包括上半年玉米、规模猪场改善生产管理后 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，此后猪价略有回升 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同比减少约166.25亿元 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，牧原屠宰业务的成长，
猪周期里 ，
放到整个行业来看 ，